国家信息中心:重大改革措施落地增强经济发展韧性
来源：电力资讯 日期：2017-07-25
国家信息中心宏观经济形势课题组
今年上半年，我国经济稳中向好态势更加稳固，企业效益回升，市场预期改善，新旧动能转换加快，物价温和可控，就业形势良好，国际收支基本平衡。外需明显回暖、企业补库存、双创活跃以及房地产市场依然火热等因素推动经济增长形势好于预期。展望下半年，支撑经济企稳向好的有利因素仍然较多，世界经济温和增长推动外需向好，新产业、新业态、新服务模式发展为经济增长增添新活力，重大改革措施落地增强经济发展韧性。但降成本和去杠杆任务艰巨、民营投资乏力、流动性趋紧、补库存趋于结束、财政收支压力加大等因素将制约经济增长。总体来看，我国经济将呈现出“前高后稳”态势，全年经济增速有望保持在6.8%左右，完全可以实现全年预期增长目标。建议继续保持稳健中性的货币政策和积极的财政政策，强化金融监管，积极化解风险；坚定不移地深化供给侧结构性改革，激发民间投资活力，夯实稳中有进的经济发展基础。
一、宏观经济稳中向好态势明显
今年以来，我国宏观经济运行稳中向好、稳中有进，供给侧结构性改革深入落实，“三去一降一补”任务加速推进。
（一）生产端保持稳定增长态势
自2015年一季度以来，我国季度经济增速已连续十个季度在6.7%和7.0%之间微幅波动，经济运行的稳定性显著提高。特别是今年以来在外贸出口明显好于预期、工业企业补库存以及房地产市场依然火热等因素带动下，经济增速出现了小幅回升态势。上半年，我国GDP增长6.9%，增幅同比加快0.2个百分点，这是自2011年以来首次半年度增速回升。规模以上工业增加值同比增长6.9%，较上年同期提高0.9个百分点，工业出口交货值增速由上年同期的下降转为增长10.9%。从实物量看，上半年发电量增长6.3%，同比加快5.3个百分点，1-5月铁路货运量增长15.2%，而上年同期为下跌7.7%。从效益看，各类收入明显改善，上半年，财政收入增长9.8%，同比加快2.7个百分点；全国居民人均可支配收入实际增长7.3%，同比加快0.8个百分点；1-5月工业企业利润增长22.7%，同比加快16.3个百分点。从市场预期看，市场信心明显增强，制造业采购经理人指数始终处于荣枯线之上。
（二）内外需对经济增长的贡献更趋均衡
内需仍然是经济增长的绝对主力，外需的贡献显著回升。上半年，我国商品贸易出口增长8.5%，增幅同比加快18.1个百分点，服务贸易也保持较快增长。外贸净出口对经济增长的贡献率由上年同期的-10.4%转为3.9%，贡献度增加了0.97个百分点。内需对经济增长的贡献率有所减弱。上半年，社会消费品零售总额增长10.4%，增幅同比基本持平，但是剔除价格后实际增长为9.3%，放缓了0.4个百分点；固定资产投资增长8.6%，同比放缓0.4个百分点，剔除价格后实际仅增长3.8%，放缓7.2个百分点。最终消费和资本形成对经济增长的贡献率分别为63.4%和32.7%，分别放缓了10和4.3个百分点，贡献度分别减少了0.54和0.22个百分点。
（三）物价水平温和可控
目前，我国物价水平温和可控，既无通胀压力也无通缩担忧。上半年，居民消费价格（CPI）同比上涨1.4%，扣除食品和能源的核心CPI同比上涨2.1%，保持温和上涨态势。工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨6.6%，环比增速已经连续3个月下跌。推动PPI上涨的因素中，翘尾因素拉动了5.4%，占81.8%，新涨价因素拉动了1.2%，占18.2%；从主要行业来看，煤炭、钢铁、有色和石化等四个能源原材料行业对PPI上涨的贡献率达到80%左右，其他行业仅贡献了20%左右。房地产价格继续上涨，按照销售额和销售面积增速推算，商品住宅价格在去年上涨11.2%的基础上，上半年上涨了3.9%。
（四）就业形势基本稳定
就业乃民生之本。我国就业形势总体表现良好，城镇新增就业稳中有增，失业率平稳下降，就业结构持续优化。上半年城镇新增就业735万人，同比多增18万人，已完成年度目标的三分之二。截至6月，全国城镇调查失业率已经连续两个月低于5%。就业容量大的服务业发展较快，经济增长对就业的吸纳作用增强。就业形势基本稳定推动着收入较快增长。
（五）经济结构继续优化
产业结构不断优化，服务业在经济当中的主导作用进一步增强，快递、科技研发、信息技术服务业，以及网上服务零售等快速增长，共享单车、在线教育、智慧医疗等一些新型服务业态茁壮成长。工业继续向中高端迈进，今年以来高技术产业和装备制造业增加值分别增长13.1%和11.5%，工业机器人、民用无人机、城市轨道车辆、新能源汽车、集成电路、太阳能电池、光电子器件等新兴工业产品均保持了快速增长。需求结构更趋合理，消费继续优化升级，发展型服务消费增势强劲，上半年居民在交通通信、教育文化娱乐、医疗保健人均消费支出分别增长9.6%、10.0%和11.9%；投资结构进一步优化，高技术产业和服务业投资分别增长21.8%和11.3%，制造业中技改投资增长11.8%，而高耗能制造业投资下降1%。
（六）供给侧结构性改革取得积极成效
去产能成效进一步显现，上半年全国工业产能利用率为76.4%，同比提高3.4个百分点；6月末，压减粗钢产能5000万吨的目标任务接近完成，“地条钢”按计划出清，退出煤炭产能完成目标任务的74%。房地产去库存进展积极，6月末，全国商品房待售面积同比下降9.6%，降至26个月以来的最低水平。企业杠杆率下降，5月末规模以上工业企业资产负债率为56.1%，同比下降0.7个百分点。企业成本略有降低，1-5月份规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本同比减少0.04元。短板领域得到加强，上半年生态保护和环境治理业、水利管理业、交通运输仓储和邮政业、教育投资同比分别增长46.0%、17.5%、14.7%和17.8%，均明显快于同期固定资产投资增速。
二、2017年下半年经济增长将温和趋缓
下半年，在新发展理念引领下、在供给侧结构性改革推动下，在创新驱动带动下，宏观经济仍将延续稳中有进的发展势头。但是，基数、价格、汇率等因素会导致出口增速放缓，企业补库存周期趋于结束，房地产市场预期降温将抑制其投资增长，严格规范地方政府融资等影响基建投资后续资金来源，金融去杠杆和防风险会抑制流动性。总体来看，宏观经济将出现温和趋缓态势，预计下半年GDP将增长6.7%左右，全年将增长6.8%左右。
（一）工业增速小幅回调
工业生产增速在企业补库存周期性放缓影响下略有回落。一是补库存周期趋于尾声。1-5月工业产成品存货增长9.3%，较上月放缓1.1个百分点，已结束了自去年下半年以来存货增速持续回升的势头。库存减少将影响工业企业生产，并抑制进口需求。二是资金供给由宽松向适度偏紧转向。二季度以来，有关部门进一步加大金融领域防风险监管力度，一方面部分领域金融风险得到控制，社会杠杆率有所下降，另一方面社会流动性逐步趋紧，企业尤其是民营企业贷款成本上升，实体企业融资难、融资贵问题再次显现，直接影响企业生产经营状况。三是化解产能过剩任务仍然艰巨。尽管钢铁、煤炭等重点领域去产能成效显著，但是石化、造船、水泥等行业产能过剩问题仍然艰巨，燃油汽车、高耗能家电等结构性过剩矛盾仍待解决，同时处置国有僵尸企业难度较大。当然，供给侧结构性改革任务有望取得实质性进展，集成电路、人工智能、机器人等高技术产业快速成长，“互联网+”、分享经济等新模式积极促进工业转型升级，世界经济温和增长推动工业出口，这些因素将支持工业保持相对平稳增长。初步预计，下半年工业增加值将增长6.5%左右，全年将增长6.7%左右。
（二）服务业继续发挥主导作用
一是新兴服务业保持良好增长势头。计算机服务、软件服务、商务服务、租赁服务、科技交流等行业在信息经济加快发展、创新引领作用增强的大背景下，增长速度保持较高水平。二是网购快递迅速扩容和大宗商品需求稳定，将继续支撑交通运输、仓储和邮政业快速增长。三是收入提高、消费升级、需求方式转型拉动旅游、文化、娱乐、体育、健康、养老、医疗等生活性服务业发展。四是《服务业创新发展大纲（2017—2025年）》等一系列促进服务业发展的政策措施出台，为服务业稳步前行提供了制度保障。但是，金融领域“去杠杆”导致金融机构借贷、融资等行为更趋谨慎，对金融、保险等服务业的扩容行为形成一定制约；房地产市场在限制性措施不断强化的背景下，销售与投资活动将受到影响，对服务业支持作用减弱。初步预计，下半年服务业生产将增长7.5%左右，全年将增长7.6%左右。
（三）投资需求增速放缓
一是投资项目和到位资金不足。4月份以来，稳健中性货币政策和金融监管政策叠加，融资成本上升；财政部等六部委联合出台规范地方政府举债融资的措施，将在一定程度上限制基础设施投资的资金来源；上半年，投资到位资金仅增长1.4%，影响相关项目未来投资与开工进度。二是房地产投资高位回落。我国房地产销售量和价格存在“三年”周期性规律，表现为“涨18个月落18个月”，同时房地产投资走势滞后价格半年。随着房地产调控升级和流动性收紧，房地产销售增速已趋于回落，预计投资将于三季度出现回落。三是民间制造业投资低位徘徊。石化、冶金、建材、纺织等传统市场相对饱和，高技术行业投资风险偏高，民间投资意愿、可投领域和项目有限。四是融资难、融资贵问题再次显现。工业品价格高位回落，企业利润增幅放缓，债市、股市审批周期长，创投基金、政策性担保等金融服务处于起步阶段，制造业投资动力不足。五是新开工项目计划总投资增速已由上年末增长20.9%转为上半年下跌1.2%，预示未来投资增长趋弱。当然，高新技术产业投资增长较快、国家放管服改革不断深化、降低企业成本措施取得成效、PPP项目落地有序推进，这些因素将增强投资需求韧性。初步预计，下半年固定资产投资将增长8%左右，全年将增长8.3%左右。
（四）消费需求基本稳定
一是就业形势良好和居民收入水平与经济增长同步提高，为稳定消费需求打下了坚实基础。二是居民消费结构升级步伐加快，养老、医疗、健康、教育、旅游等服务消费不断加速，为消费增长提供了新的空间。三是网络购物、共享单车等新型消费模式带动新兴消费发展，增强了消费需求发展后劲。但是，小排量汽车购置税优惠幅度下调将进一步导致汽车消费减慢，房地产限购政策将影响房地产关联商品如家电、装修等消费进一步增长。初步预计，下半年社会消费品零售总额将增长10.6%左右，全年将增长10.5%左右。
（五）出口增长势头减慢
一是世界经济温和增长。2016年下半年以来，全球经济逐步摆脱低速运行态势，工业生产、贸易和投资等领域缓慢复苏，国际货币基金组织、世界银行等主要机构纷纷上调2017年经济增长预期。二是主要国家经济形势好转。美国、欧元区和日本等发达经济体结构调整取得进展，经济先后步入上行通道，全球市场需求增加带动印度等新兴经济体增长速度加快。受益于世界总需求改善，下半年我国出口有望继续增长。三是前期人民币兑美元持续贬值有利于提高我国产品出口的国际价格竞争力。但是，美国总统特朗普实施“美国优先”、逆全球化贸易保护政策；美联储加息及启动缩减资产负债表，对国际金融市场和各国货币政策带来冲击；全球经济政治形势复杂，恐怖袭击、地缘冲突等突发事件增多；国际大宗商品价格震荡波动等。我国出口面临的不确定性仍然较大，同时基数、贸易价格和汇率等因素也会抑制外贸增长。初步预计，下半年美元计价我国出口和进口将分别增长6.6%和7.2%左右，全年将分别增长7.5%和12.5%左右。
（六）物价走势稳定适中
居民消费价格温和上涨。防控金融风险的监管措施趋严，市场利率上升，货币流动性趋紧，抑制消费价格上涨；消费品市场供过于求，工业品价格上涨对消费品价格的传导有限；粮食库存居高不下以及季节性因素导致鲜菜等食品价格回落。初步预计，下半年CPI将上涨1.5%左右，全年将上涨1.5%左右。工业品价格逐月回落。煤炭、钢铁、有色和石化等能源原材料供需关系扭曲态势得到一定缓解，价格上涨势头减弱；全球铁矿石供应增加、美国页岩油气复产，国际大宗初级产品价格将震荡走弱；基数因素影响逐月减弱，下半年翘尾因素为2.9%，较上半年放缓2.5个百分点，工业生产者出厂价格将呈现逐月回落态势，初步预计下半年PPI上涨3.3%左右，全年在5.0%左右。
三、金融有效支持实体经济
激发民间投资活力
（一）认真贯彻落实全国金融工作会议精神
全国金融工作会议对金融的职能定位、核心任务、重要原则、对外开放以及金融稳定等方面作了全面部署，应认真全面贯彻落实会议精神，保持金融稳定运行，有效支持实体经济发展。一是正确引导社会预期，有效防范金融风险，促进金融更好服务实体经济。同时进一步完善监管制度，避免货币监管政策层层加码，防止部分政策在各类机构实际操作过程中出现偏差。有效降低不合理杠杆，优化杠杆结构，合理把握去杠杆节奏。二是高度关注重要时点金融市场的流动性状况，在金融监管趋严或关键考核时点适时微调政策，补充流动性，平滑可能出现的金融市场大幅波动。三是加强“一行三会”信息共享，开展联合监管，消除监管真空，严控潜在金融风险在楼市、债市、股市、期市间交叉传导。深化金融体制改革，通过法制化、市场化手段监管金融风险，处理好防风险与稳增长之间的关系，避免部分社会金融机构执行相关政策不当，误伤实体经济与企业。
（二）激发民间投资活力
一是大力推动民间投资稳定增长。贯彻落实促进民间投资26条等政策，开展民间投资督察。研究鼓励民间资本参与PPP项目的政策措施，稳定基础设施投资。二是拓宽中小企业直接融资渠道，降低企业融资成本。督促银行业金融机构严格落实支持实体经济发展的各项政策措施，加强银企合作对接。加快发展多层次股权融资市场，支持符合条件的中小企业发行债券融资、首次公开发行上市和再融资，积极推动私募股权投资机构和创业投资机构规范发展。建立政策性担保和再担保机构，加大对中小企业、科技创新企业的担保支持力度。三是推进“放管服”改革纵深化，继续清理规范投资项目报建审批事项，取消不合理的涉企收费项目，降低重点领域增值税税率，减少政府定价管理的涉企经营性服务收费，简化民间投资上报流程和手续。
（三）深入推进供给侧结构性改革
一是运用市场机制、经济手段、法治办法，实行严格的环保、能耗、安全、技术、质量标准，继续化解过剩产能。分类推进企业兼并重组、债务化解乃至破产清算。二是继续促进钢铁、煤炭等行业脱困和转型升级，并把去产能工作扩大到煤电、造船、有色等行业。努力降低企业成本，着力降低制度性交易成本、融资成本、物流成本和税费成本等。三是积极推进企业“去杠杆”，防止金融系统杠杆率快速拉升，积极化解地方政府债务风险。四是重视房地产市场平稳发展，因城施策、分项指导，防止部分热点城市房价涨幅过大，推动三、四线城市房地产市场建造、销售、商业、住宅、租赁等业务跨界发展，探索新型发展模式与业态，在保证市场稳定运行的前提下控房价、去库存。
（四）着力推动国有企业改革举措落地显效
按照《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》要求，在电力、电信、民航、军工、石化等领域推出一批混合所有制改革的试点示范，选择几家央企，在母公司或者上市的二级公司进行深化混合所有制改革。同时，选择一些大企业的子公司，推出力度比较大的、以管理层和员工持股为主的混合所有制改革，可以明确公开地给出股票价格上的优惠。管理层和员工购股资金可用于补充社会养老保险。此外，要按照市场化和法治化原则，加快兼并重组并实施债转股，企业价值应该以市场公允价值而不是企业的总资产或净资产计算。
