去杠杆下机构负债成本上升 同业存单减少1193亿
来源：电力资讯 日期：2017-05-10
金融去杠杆和去空转背景下，资金利率和资产收益率持续攀升。
5月9日，7天SHIBOR上涨1.42个bp至2.9233%，隔夜、14天和1个月则分别上涨0.19、0.69、1.17个bp至2.8199%、3.3752%和4.3848%。
此前4月中旬，隔夜SHIBOR还不到2.5%，即不到一个月隔夜SHIBOR上涨超30bp；同期7天利率不到2.7%，即到目前涨幅超20bp。
“目前市场上高收益的资产不少，但是资金明显不好找了。”有券商资管固收部负责人向21世纪经济报道记者表示。
有农商行金融市场部负责人向21世纪经济报道记者分析称，4月以来资金经常性“难借”，从监管角度有三个影响因素。
其一，监管对同业存单明确态度，银行利用发行同业存单进行套利的情况将有所缓解，市场上的资金增量将得到控制。根据“四不当”检查文件（53号文），以下两种情况均被认定为违规：若将银行持有的同业存单计入同业融出资金余额，超过银行一级资本的50%；若计入同业融入，超过银行负债总额的三分之一。
据wind统计，截至5月9日，同业存单存量为7.8万亿元，比4月末减少1193亿元，降幅为1.5%。
其二，监管对银行委外，尤其是对券商资管资金池业务的整顿，将导致银行谨慎开展委外业务。上述农商行人士表示，早在一季度，监管就已经对银行委外账户的浮亏情况进行抽查，而券商资管资金池的规模要求逐渐下降，局部资金不续和资产难以处置的矛盾将显现。
其三，银监会对于金融乱象的处理决心非同一般。“有些银行金融市场部采取类似承包制，这样的架构下酝酿了很多风险，券商也是一样，一些机构可能要做调整。”上述农商行金融市场部负责人表示。
除了银行间市场，值得关注的利率还有以余额宝为代表的货币基金，以及银行理财。
今年以来，余额宝收益一路上调，特别是4月上涨较为显著。进入5月，7日年化收益维持在3.98%以上，5月8日达3.994%，创下自2016年以来的新高。
天天基金网显示，截至2017年一季度末，余额宝规模比2016年末增加了40.99%，已超过1.1万亿元，相当于一家股份行的理财管理规模。
银行理财收益今年以来也持续升高。
根据普益标准统计，4月29日至5月5日这一周银行封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.35%，较上期上升0.02个百分点。其中，分省份来看，19个省份（总计31个省份）的保本型产品，26个省份的非保本型产品收益率实现环比上涨。把时间起点拉回至今年初，则封闭式预期收益型人民币产品平均收益率已经提高了36个bp。另外，据21世纪经济报道记者观察，一年期同业理财报价维持在5%左右，同期同业存单利率在4.4%-5%。
华夏银行资产管理部总经理李岷3月接受21世纪经济报道记者专访时就指出，从委外业绩基准来看预计今年理财收益会比去年有10%（40bp）以上的提升。
某私募基金人士向21世纪经济报道记者表示，其纯债委外报价去年低点在4.2%左右，而当前在5.5%左右，即已经上调了约130个bp。在这背后，是资产收益率的大幅上调。
其算了这样一笔账：利率债看十年国开债，从去年初到现在上涨了50-60bp，信用债结合估值和成交价，总计上涨了约150-200bp。“所以今年新投资债券的收益是非常可观的，难受的是存量。”
交易商协会公布的非金融企业债务融资工具定价估值曲线显示，企业融资成本在2013年达到高点之后一路下行，今年以来则反转上升，达到自去年以来的高点，且各类期限估值曲线收敛，一年期AAA评级估值在4.37%，与2015年5月的水平相当。
某华北城商行资管人士则表示，如果没有杠杆，根据其风控要求，目前接触委外管理人纯债定向能做到5.2%左右，平均一年期报价在4.9%左右。
某私募机构人士透露，其所在机构去年的实际收益在千分之五左右，而今年能够达到百分之一到百分之二的水平。
据某城商行资管人士反馈，去年上半年“资产荒”，市场上五年期、七年期的3%-3.5%的资产，对于投资人而言投资收益早就倒挂。如果是在去年二季度和三季度委托出去的资金，都有可能被“套”。
“现在资产收益在上行，如果拿长期限资产再投资当然压力小，但问题是如果是接受机构委外资金，要考虑你拿的资产是不是经得起估值的波动，所谓委外和银行自己拿资产的区别就在这里，所以作为受托机构，我们还是会严格根据受托资金的期限来投资资产。”上述私募机构人士表示。
